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    寧茅之爭中被拋棄 銀行股暴漲意欲東山再起?

      近期,A股震蕩頻頻,銀行板塊更是來了一波明顯回調,再一次傷透了廣大股民的心。

      似乎是怕投資者四散而去,本周一開盤,銀行股普遍回彈“籠絡”人心。截至8月9日收盤,銀行指數上漲2.44%,40家A股上市銀行39家飄紅。具體到銀行表現,寧波銀行,平安銀行、杭州銀行股價漲幅均超過5%,其余銀行除了蘇農銀行有小幅下滑之外,也都有不同程度的上漲。

      但拉長時間線來看,銀行板塊單日的表現卻遠不足以慰藉投資者。21世紀經濟報道記者梳理發現,7月份銀行業指數整體下跌近13%,而近2個月內的跌幅更是超過18%。

      一邊是資本輪番減持套現,一邊是銀行股東高管屢屢自掏腰包穩定股價,碰撞之下,換來的是銀行板塊估值一降再降。

      估值偏低有一定合理性

      高增長硬科技的寧派與新老行業交融的茅派比拼正酣,風格投資者在觀看,或已入局??蔁o論投資者對二者作何評判,對銀行股難得保持觀點一致,那就是:后者在新舊經濟輪動中,似乎失了聲。相對失聲下,是估值的長期偏低。

      多位業內人士向21世紀經濟報道記者指出,當前銀行板塊估值已處于歷史偏低水平。平安證券研究所銀行和金融科技研究團隊更是斷定,銀行板塊估值當前已處在歷史絕對低位。

      事實上,銀行股估值長期以來都偏低,以至于投資者早已習慣了銀行板塊低市盈率、高破凈率的狀態。

      “其實在2001年前后,銀行股也曾享受高估值,是被市場追捧的‘六朵金花’之一,受歡迎程度不亞于當前的醫藥科技?!碧K寧金融研究院副院長薛洪言指出,2012年之后,我國GDP增速放緩,銀行業遭遇對公貸款萎縮、不良率攀升雙重打擊,盈利能力持續下滑?!肮善惫乐凳瞧髽I未來現金流的折現,銀行利潤增速持續下滑,估值也隨之跌入底部?!?/p>

      “2015年之前,銀行板塊盈利增速普遍在20%-30%區間,目前不少銀行今年的盈利增速已回落至個小數位?!闭猩套C券銀行業首席分析師廖志明向21世紀經濟報道記者指出,過去10年間銀行板塊表現受ROE所限,成長性下滑,估值有一個明顯的下降過程?!暗南陆狄彩呛侠淼??!?/p>

      不過,他也向21世紀經濟報道記者表示,盡管銀行板塊估值下移在一定程度有其合理性,但目前整個板塊的估值還是有點偏低。在他看來,當前A股的市場風格多側重于市場情緒方面的波動,或將致使估值產生變動,但大多為短暫影響,并非是中長期的改變因素?!耙驗榭傮w對其估值現已在一個非常低的位置上了,長期來看,下降空間比較小?!?/p>

      同花順數據顯示,在33只市凈率低于1倍的銀行股中,民生銀行最新市凈率最低,為0.37倍;華夏銀行、交通銀行、北京銀行、渝中信銀行與中國銀行的市凈率低于0.5倍。

      此外,廖志明還向21世紀經濟報道記者指出,銀行股票也受到不同經濟發展階段的影響。

      隨國內經濟轉型和新舊動能轉換,投資者尤其是機構投資者的投資風格自然也發生了變化?!八麄兏雨P注行業的景氣度,特別是一些新興行業中的超成長股,以及成長股中的藍籌股受到了更多的資金青睞?!泵裆y行首席研究員溫彬向21世紀經濟報道記者表示,銀行業作為傳統行業,目前已經過了快速增長的階段,相對于成長股來說,其估值相對較低。

      然而,即便是在受疫情重創的2020年,銀行業的盈利能力依舊出色。Wind數據顯示,截至2020年末,A股上市企業超過4000家,上市銀行共38家,其中凈利潤排在榜單前十位的企業均來自銀行業,A股上市銀行凈利潤總額在所有A股企業凈利潤總額中的占比超過40%。

      21世紀經濟報道記者注意到,盡管8月9日A股銀行股迎來一波普漲,但截至當天收盤,銀行板塊市盈率僅為5.7倍,市凈率更是低至0.66倍。具體而言,40家A股上市銀行中,共有34家銀行市凈率小于1倍,破凈率高達85%。

      銀行股仍具配置價值

      現實世界里,表現不突出者往往易被忽略,這在逐利為本質的股市中尤甚。

      銀行股如今自然不受各方待見。Wind數據顯示,截至今年二季度末,主動型權益基金重倉的A股銀行股合計53.58億股,較一季度末減少19.55億股。二季度內,公募基金行業標配比例下降幅度前三依次為銀行、非銀金融、家電。

      據同花順數據,共有1670家機構在今年二季度減持銀行股。機構同期持有中國銀行1.15億股,環比下降95.45%;對農業銀行的持股環比下降約94.83%,持股數量為10.22億。

      平安、浦發、華夏與杭州銀行持股環比均下降72%以上。其中,機構對平安銀行的持股數量為10.65億股,環比下降77.41%; 對浦發銀行持股降至2.35億,環比下滑74.81%;華夏銀行與杭州銀行二季度機構持股數分別為79.14億和3.35億,較上一季度降幅依次為72.51與72.27%。

      機構在不斷減持。2021年第一季度間,共有510家機構持有平安銀行股,此數值在二季度降為492;持有工商銀行股票的機構則由343家減至259家;青睞興業銀行股票的機構投資者數量從一季度的769家減少為502家;而投資民生銀行股票的機構則環比減少12家,至34家。

      一向以穩健、價值投資及決定收益所長的保險資金態度也冷淡了起來。當公募基金在今年一季度還在加倉銀行股時,險資已在A股與H股中逐步減持。截至一季度末,險資總計持有988.16億份A股銀行股,較去年四季度末減少15.27億股,合計減持金額超143.82億元。今年迄今,各類險資已密集減持銀行股(包括A、H股)逾242億元。

      杭州銀行在8月2日發公告表示,太平洋人壽擬公告之日起三個交易日后的六個月內,通過集中競價或大宗交易方式減持杭州銀行部分股份,合計不超5930萬股(含本數),即不超過其普通股總股本的1%。

      民生銀行同日公告,股東中國泛??刂频穆『噘Y本有限公司因觸發貸款協議約定,導致被動減持其持有并質押的公司部分H股股份,被動減持股數為1.19億股,占公司總股本的0.27%。此前5月6日,民生銀行稱,華夏人壽擬將在未來12個月內選擇合適的時機減持不超過民生銀行總股本4.91%的股份。

      不過,即便遭眾拋棄,仍有部分基金加倉銀行股。如張坤管理的易方達優質企業三年持有混合型基金也在今年二季度買入平安銀行1500萬股。

      “五月底以來,因經濟下行預期明顯升溫及機構資金‘虹吸效應’,銀行板塊顯著回調”, 招商證券銀行業首席分析師廖志明對記者表示,“銀行指數已經跌回至2020年9月的水平,銀行板塊本身存在超跌反彈之需求?!?/p>

      至于8月9日走勢,他認為,前期漲幅巨大的新能源及半導體板塊調整,機構資金虹吸效應明顯減弱。前期股價大幅回調的優質銀行重新獲得機構資金青睞,股價強勁反彈。

      “下半年,銀行板塊利空基本反映到位,近期板塊已企穩,有望跑贏大盤”, 廖志明稱,“我們預計下半年政策組合為‘偏寬的貨幣+偏緊的信用’,無風險利率難以繼續大幅下行,銀行板塊或有明顯的相對收益。當前,股價已大幅回調的優質銀行性價比非常高。本周五開啟A股上市銀行中報季,優質銀行亮麗的中報業績有望支撐反彈行情延續?!?/p>

      對此,溫彬也向21世紀經濟報道記者表示,銀行股作為傳統的價值藍籌股,不僅有配置的價值,也有交易性的機會?!般y行股的分紅還是比較高的,它對社?;?、保險等追求穩定收益的長期機構投資者仍然具有吸引力和配置價值?!?/p>

      在溫彬看來,隨著成長股估值不斷走高,一些有前瞻性的機構投資者已經開始配置目前位于估值底部的銀行股。

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