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    8月初專項債發行節奏仍緩慢 機構預計8-9月仍為高峰期

      近期,市場多數機構預計8-9月的地方債供給壓力較大,8月發行規模料突破萬億,但是在8月初尚未見到發行進度整體加快的跡象。

      “我們認為今年的發行高峰仍然會在三季度,月份將集中在8月和9月,其中8月和9月平均供給規模預測在8000億以上?!敝行抛C券固定收益首席研究員明明對21世紀經濟報道記者表示。

      專項債發行進度未到全年四成

      21世紀經濟報道根據Wind整理近兩周的數據發現,7月26日-8月8日,全國發行地方政府債券3645.11億元,其中一般債券1545.23億元(含新增一般債券525.59億元,再融資一般債券1019.64億元)、專項債券2099.88億元(含新增專項債券1640.85億元,再融資專項債券459.03億元)。

      其中,8月2日-8月8日這一周發行地方政府債1390.60億元,較7月26日-8月1日這一周反而下降了近四成。

      截至8月8日,2021年全國成功發行新增地方政府債券金額總計19737.33億,其中新增專項債券發行14291.64億,除用于補充中小銀行資本金的480億外,發行進度完成全年下達額度(34676億)的39.83%;新增一般債券發行5445.69億,完成全年下達額度(8000億)的68.07%??梢钥吹?,新增專項債發行依舊偏慢。

      之所以專項債發行較慢,財政部近日給出了說明。財政部預算司副司長項中新7月20日在2021年上半年財政收支情況新聞發布會上表示,專項債發行進度較去年有所放緩,主要是今年專項債券恢復常態化管理,適當放寬地方發行時間要求,這樣既不會影響重點項目建設進度和資金需求,也可以有效避免債券資金閑置。

      不過,8-9月即將迎來專項債以及地方債整體的提速發行,特別是8月中下旬開始。

      廣發證券固定收益首席分析師劉郁預測,8月地方債發行量或達10500億元左右。據其統計,目前全國已有24省市披露8月地方債發行計劃,計劃發行額合計10173億元,其中含新增債7318億元、再融資債2855億元。

      國金證券固收團隊則認為,9月和12月將會分兩批次集中發行地方債,預計這兩個月的新增地方債的發行量均會在1萬億左右。梳理近幾年來新增地方債月度發行量情況,月度發行量破萬億或接近萬億的情況并不多,2020年5月新增地方債發行量約為1.04萬億,其次是2020年8月新增發行量約為9200億元,這兩個月國債利率均出現上行,但彼時也有貨幣政策趨于收斂的因素。

      預留額度12月發行托底基建

      明明對記者表示,往年由于地方債的集中放量,而貨幣政策的覆蓋不足導致階段性的供給壓力抬升,利率受到沖擊,而此次調整一方面可以平滑債務節奏,同時將剩余的壓力分散,一定程度緩解對市場和利率的擾動。但是如果地方債在9月份超預期供給,不排除三季度利率將產生階段性震蕩回升。

      值得注意的是,21世紀經濟報道近期獨家報道,按照監管要求,地方將預留部分專項債額度在今年12月發行,這部分資金需在明年年初支出形成實物工作量。這也意味著,明年基建投資節奏有望提前。

      “地方債預留部分專項債額度在12月發行是歷年來首次嘗試,欲為明年的經濟打好基礎。此舉的好處在于,一方面平滑了債市供給,相較于前些年集中在9月前發完,對債市的壓力有所緩解,同時12月發行但是資金可以跨年使用也是利好舉措,有益于解決過去次年初有項目但是沒資金的場景,各地方政府統籌規劃和上報項目,在明年初即可開工形成實物工作量,對經濟和基建起到拉動作用?!泵髅髡J為。

      另外,2020年新增專項債3.75萬億,2021年新增專項債3.65萬億,實際下達3.5萬億,意味著后續還有大約2.3萬億的專項債待發行,市場也高度關注地方債的發行節奏。

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