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    牛市終結?國際油價創近5個月最大單周跌幅

      本周,原油價格繼續維持大幅波動的走勢,周一到周三,油價在疫情的擾動下快速下行,布倫特油價從75美元/桶之上直接在周四擊穿70美元/桶,國內疫情發酵給了市場悲觀預期,同時也讓原油價格自高位回落。

      國內的疫情發酵的速度超過了市場的預期,近期江蘇、湖南、河南等地先后暴發新冠肺炎疫情的集中傳播事件,這一事件對國內商品市場、股市以及大宗商品都造成了一定的情緒沖擊。除了國內的疫情之外,國外的疫情更是令人感到擔憂,尤其是日本的新增確診人數不斷突破前高,市場依舊擔心變異病毒將會攪亂整個市場節奏。

      地緣政治問題也不可忽視,在上周以色列的一艘油輪出事之后,所有的焦點都指向了伊朗,稱是伊朗用無人機襲擊油輪。隨后又有消息稱,伊朗支持的部隊已經扣押了中東海灣的一艘油輪。兩個事件放在一起,使得地緣政治事件再次升溫。8月5日,以色列國防部長甘茨表示,以色列準備使用軍事手段打擊伊朗。他說:“我們正處在對伊朗采取軍事行動的時間點上,全世界現在也需要對伊朗采取行動?!?/p>

      伊朗新總統萊西表示,必須解除對伊朗的所有制裁,伊朗支持任何有助于解除制裁的外交機制。不過在上臺之前,西方國家又故技重施,極限施壓伊朗,對于這種流氓手段我們已經見得太多了?!叭嗽诩抑凶?,鍋從天上來”的事總是能和伊朗扯上關系。其實伊朗并沒有做這些事的動機,在新總統上臺之際,誰會給自己的就職過程增添不愉快?西方國家的這些極限施壓,無非就是想讓新總統能夠屈服,能夠看清當前的形勢。

      萊西作為相對的強硬派,有可能會繼續對伊核協議強硬,西方國家想從萊西身上獲得優厚的條件似乎更加困難。這也就決定了西方國家或許會利用更加強硬的地緣手段對伊朗施壓。所以,中東的地緣政治事件仍有可能會繼續發酵,目前看,反而美伊之間徹底達成伊核協議并不順利,因此伊朗原油正大光明地進入市場仍需要一定時間,這并不妨礙伊朗原油通過其他途徑回歸到市場。

      疫情的擾動持續

      從上周開始,國內的疫情發酵速度超過市場預期,目前已經波及到多個省份,多地實施了緊急封鎖措施,以遏制病毒的傳播。近期,在江蘇、湖南、河南等地先后暴發疫情的集中傳播事件對國內商品市場、股市以及大宗商品都造成了一定的情緒沖擊。不過好在國內反應迅速,及時進行部分區域的封鎖以及全員核酸檢測。截至8月6日,僅剩江蘇單日新增確診病例數比較高,湖南和河南均得到了有效控制。即便是江蘇,目前的疫情也僅僅停留在揚州市,南京市的疫情防控也得到了有效的控制。相信在嚴格的管控措施下,國內疫情不會對市場造成過多困擾。

      但是國際市場形勢不樂觀,8月5日,全球新增確診達70萬人,累計確診突破2億人大關。其中亞洲地區新增確診28萬人,上月同期為增加接近14萬人。歐洲地區新增確診13萬人,上月同期為增加接近3萬人。美洲地區新增確診23萬人,上月同期為增加近13萬人。繼美洲之后,亞洲地區成為新的疫情風暴眼。

      從疫苗接種角度看,國內累計接種量已經達到17億劑,美國接種量達到3.4億劑,日本德國超過9000萬劑,法國超過8000萬劑。從每百人接種量上看,英國為126%,中國為120%,德國為112%,美國為104%,日本僅為77%,像印尼這類沒有大規模疫苗進口渠道的國家來說,疫情防控壓力相當重,并且類似國家并不在少數。

      未來疫情擾動仍將會是困擾金融市場的一大主因,我們在交易的過程中要時刻注意市場情緒的細微變化,直至全球疫苗普及率達到一定高度,全球正常的經濟貿易人員往來真正恢復如初。

      需求端仍在等待實質性走強

      正如市場預期的那樣,供給端和宏觀層面暫時不能提供較為明顯的利多支持,如果原油價格想繼續攀升,則必須有需求端的助力。從當前原油價格大跌的過程中可以發現,市場之所以如此恐慌,與需求端的擔憂密不可分。

      其一,全球經濟面臨增幅放緩可能,美國二季度GDP不及預期,中國經濟面臨經濟放緩的擔憂,另有不少國家仍在全面封鎖中,市場過去對于疫情的控制和經濟的恢復明顯過于樂觀,當前市場正處于預期修復過程中。

      其二,在碳達峰和碳中和的背景下,國內開始收緊原油進口配額。對于下半年的原油進口量,市場并不看好,因此中國這一原油需求發動機下半年有降速的可能,這也是需求端的一大利空因素。

      從當前的數據上看,全球的煉廠檢修規模降到了歷史最低值,這也意味著全球的煉廠都在加緊生產,因此當前的需求端僅僅是預期差,而并非事實差。在未來一個月內,全球的煉廠仍將會以較高的開工率進行生產。

      雖然最近美國的煉廠開工率有所下滑,且其煉油輸入也未回到歷史同期水平,但目前仍處在較高位置。不過,美國市場需要重點關注,美國的原油庫存最近幾周頻繁出現累庫現象,如果季節性去庫提前結束,對多頭而言也將是非??鄲赖氖?。

      對比去年,中國原油進口量出現明顯下滑,今年的進口水平維持在2019年附近,下半年的進口水平或不及2019年。不過,中國目前的原油加工量仍然維持在歷史高點位置,前期囤積的原油不斷釋放,利用庫存端的補給來減少進口下滑的影響。

      印度市場的需求目前還未到樂觀程度,雖然印度的汽油消費和柴油消費在6月份都經歷了較大幅度的反彈,但是印度的原油加工量和進口量仍在不斷下滑,目前印度的原油加工量已經下滑至2020年疫情附近的同期水平,原油的進口量也在不斷降低。

      需求端能夠提供的利多因素,目前來看仍比較微弱。如果需求增量超不過供給的增量,基本面將會由供應相對緊缺逐步轉變為供需相對平衡,對價格的推升作用也就會減弱。因此,需求端仍是決定原油價格最終能否延續上行趨勢的最主要因素。倘若四季度原油需求不斷降速,而伴隨著供給端的逐步增加,原油價格將在四季度逐步走弱。

      時間不再是多頭的朋友

      這一波原油價格下跌也帶動月差大幅下行,甚至比絕對價格更加悲觀,尤其是更能夠反映原油金融屬性的WTI原油市場,表明宏觀地面已經表現出做多油價謹慎心理,在油價回到高位之后,做多的風險在增加,這也是資金離場的一個重要原因。

      目前看,不確定因素依然很多,資金的觀望情緒進一步增強。但當前基本面仍沒有差到令油價大幅下跌的地步,在價格跌到支撐線位置的時候,市場出現的買盤使得原油價格未實質性跌破70美元/桶重要關口。未來油價走向要看市場是選擇交易預期還是交易事實,如果交易事實,油價仍將維持寬幅振蕩走勢。

      不過時間并不在多頭一方,目前能夠推動原油價格上行的因素只有需求端的快速恢復,以目前疫情的擾動來看,這一路徑道阻且長。供給端目前暫且不能給市場提供過多的利多支持,在高油價的推動下,OPEC+不斷提高原油產量,雖然頁巖油暫未看到明顯增加,但大概率也會不斷提高產量。宏觀上,目前美聯儲一直在探討何時收緊貨幣政策。綜上,8月份原油價格仍會維持振蕩走勢,但隨著時間推移,將面臨更大的壓力。(作者單位:海通期貨)

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